45億并購被叫停！醫療器械這一賽道進入敏感區

日期:2025-04-25

2025年4月17日-18日，美國伊利諾伊州、明尼蘇達州宣布加入聯邦貿易委員會（FTC），共同反對GTCR公司以6.27億美元（合約45億人民幣）收購親水涂層公司Surmodics，此前2024年5月，Surmodics接受了GTCR的收購要約，FTC隨后推遲該筆交易，并于2025年3月份提起訴訟。

# 收購遭反對

2024年3月，GTCR預計以每股43美元的價格收購Surmodics，這一價格較Surmodics近30天成交量加權平均收盤價溢價約41%。

FTC隨后推遲該筆交易，并提起訴訟，在相關文件中，FTC描述：

“2022年底，GTCR公司收購了美國第二大親水涂層供應商Biocoat的多數股權。”

“目前，GTCR計劃收購美國最大的親水涂層供應商Surmodics。若此次收購完成，合并后的公司將控制超過50%的外包親水涂層市場份額。因此，此次收購可能導致本已集中的市場競爭大幅減弱，直接競爭關系消失，進而引發產品質量和服務水平下降、創新能力降低，以及親水涂層價格上漲等問題。不存在足夠的抵消因素來彌補此次擬議收購可能帶來的競爭損害。合并各方無法證明新進入者能夠及時、有可能或足夠地抵消這些反競爭效應。”

對此，Surmodics表示，“Surmodics公司對FTC的決定表示尊重，但并不認同，并且仍然致力于完成合并。”

2025年4月，伊利諾伊州、明尼蘇達州加入FTC，要求頒發初步禁令以阻止此次收購，目前Surmodics尚未公開評論。

# Surmodics核心業務

Surmodics 成立于1979年，1998年上市，總部位于美國，是醫療器械涂層技術的供應商，同時開發血管介入醫療設備和體外診斷技術等。公司主要產品有三大類：醫療器械涂層、介入產品、體外診斷。

醫療器械涂層

Surmodics在涂層技術領域擁有領先地位，公司科學家和工程師團隊平均每年產出超過40項專利。

產品采用PhotoLink?共價鍵合技術，可與Pebax^?、尼龍、軟聚氨酯、PEEK、HDPE等多種基材牢固結合，在復雜血管路徑和極端閉塞情況下仍能保持優異的跟蹤和穿行能力。

Surmodics的低顆粒潤滑涂層在冠狀動脈、外周血管、神經血管和結構性心臟病等臨床領域均展現出卓越性能，公司最新推出的Preside^??親水涂層平臺具備顯著的潤滑性、跟蹤能力、耐用性等。

介入產品

Surmodics公司旗下的Pounce?血栓切除平臺，適用范圍為2毫米-10毫米，能夠為上下肢外周動脈血栓和栓子的快速移除提供解決方案。

2024年10月，Surmodics 公司宣布其 Pounce XL 血栓切除系統已獲得美國 FDA 510(k)許可，用于以介入方式從周圍動脈血管中移除血栓并解決動脈栓塞，適用于 5.5mm -10mm 的外周血管（髂動脈、股動脈和其他動脈）。

Pounce XL 擴大了Pounce 血栓切除平臺的適應癥范圍，公司預計在2025年上半年在部分市場發布 Pounce XL，隨后在全球進行商業化。

體外診斷

40多年來，Surmodics一直提供開發靈敏、可重復免疫分析的關鍵組件。

最新財報

根據公司官網最新數據，2024年5月1日Surmodics公布了第二季度財報信息。

第二季度公司總收入同比增長18%。調整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加了630萬美元，本季度實現了740萬美元的經營活動現金流。

體外診斷（IVD）業務板塊的收入下降了5%，為710萬美元，與預期一致，因為上一年同期的基數較高。

醫療器械業務板塊中，營收為320萬美元，同比增長40%，增長主要來自血管介入產品組合，包括SurVeil藥物涂層球囊、Pounce血栓切除術和Sublime橈動脈通路產品等。

醫療器械涂層相關的特許權使用費和許可費收入為220萬美元，增長27%。

# 控股Biocoat

2022年，私募股權公司GTCR對Biocoat進行了戰略性多數股權投資。

GTCR投資組合公司Regatta Medical的董事長Chip Hance將加入Biocoat擔任執行董事長。Biocoat的管理團隊由首席執行官Jim Moran領導，繼續與GTCR合作，推進Biocoat的發展計劃。

Biocoat成立于1991年，總部位于賓夕法尼亞州，是一家領先的醫療器械合同制造組織（CMO），為介入醫療器械提供定制的生物相容性親水涂層。

美國聯邦貿易委員會（FTC）已明確指出，在親水涂層市場中，Surmodics和Biocoat分別是位居第一和第二的行業參與者。該委員會進一步估算，這兩家企業合計占據了該行業超過50%的市場份額。根據FTC的認定，Harland和DSM分別位列第三和第四。此外，FTC還提及了其他一些“競爭企業”，但指出這些企業在能力上均不及Surmodics和Biocoat。

# 結語

伊利諾伊州總檢察長Kwame Raoul在聲明中表示：“私募股權公司對Surmodics的擬議收購展現出了一種令人擔憂的趨勢，投資者試圖限制市場的競爭和創新，同時通過消除競爭對手來獲取利益。如果收購獲得批準，將導致伊利諾伊州居民的醫療費用增加。”